Romina Jara ha atravesado cinco corridas del peso en los últimos años. Este año trajo el sexto. Pero a diferencia del pasado, Jara, gerente de un supermercado mayorista, y otros comerciantes no planean trasladar el aumento de costos a los clientes, al menos no de inmediato. “Esta vez no nos volvemos locos ni nos apresuramos a subir los precios”, afirma el hombre de 46 años.
Entre las razones de esto: el débil gasto de los consumidores en Argentina y la cruzada del presidente Javier Milei contra la inflación, que incluye profundos recortes presupuestarios, un estricto control de la moneda y una medida del Banco Central para dejar de imprimir dinero para financiar el gasto público. Pero, a pesar de la menor inflación en general, muchos consumidores están sintiendo la presión del aumento de las facturas de matrícula escolar, seguro médico privado y otros gastos. Los compradores se apegan cada vez más a lo esencial y el tráfico peatonal está disminuyendo, lo que limita la capacidad de las empresas para subir los precios.
Como resultado, las caídas del peso están impulsando aumentos menores en los precios al consumidor que en el pasado. One618, una corredora local, estima que cada caída del uno por ciento en el peso hoy hace subir el índice de inflación nacional un 0,17 por ciento, muy por debajo del promedio de largo plazo del 0,5 por ciento en Argentina.
Los analistas señalan tres factores que podrían limitar el impacto de la reciente devaluación del peso, que ha caído más del 20 por ciento frente al dólar desde junio, sobre la inflación: la desaceleración de la economía que está restringiendo la demanda; la postura fiscal y monetaria más estricta de Milei; y la determinación del gobierno de defender la banda comercial del peso, pase lo que pase. Si los efectos perduran, la economía podría recuperar parte de la competitividad que perdió en los últimos años debido a la inflación.
Aún así, para Jara la estabilidad de los precios no es una buena señal. Las ventas en su supermercado han bajado entre un 30 y un 40 por ciento este año en comparación con el mismo período del año anterior, lo que la hace dudar a la hora de subir los precios. Jara postergó la revisión de precios durante dos meses y ahora divide el queso en porciones para mantener bajas las facturas de los compradores.
“Las ventas son realmente débiles y no podemos darnos el lujo de subir los precios”, afirmó. “Si subes los precios, no vendes”. Jara ahora organiza sorteos y degustaciones para atraer más gente a su tienda.
Otras empresas están bajo una presión similar. Las ventas minoristas han disminuido ocho de cada 10 meses en lo que va del año, según CAME, una organización que representa a 400.000 empresas medianas. La confianza entre los ejecutivos de los supermercados cayó en agosto al nivel más bajo en más de un año, según una encuesta reciente del Instituto Nacional de Estadísticas (INDEC). Más de un tercio de los encuestados calificaron la situación de sus empresas como mala, y sólo el 12,5 por ciento la calificaron como buena. La próxima edición de la encuesta se publicará el miércoles, al igual que los datos de precios al consumidor de octubre.
“El traspaso debería ser menor que en episodios anteriores porque la actividad es débil y la postura fiscal está en orden”, dijo Iván Stambulsky, economista de Barclays. “Esta depreciación no se ve agravada por las expectativas de que se repita. El punto de partida de la inflación es bajo, la situación fiscal está en orden y la actividad económica es débil”, afirmó.
El mercado de bonos, a su vez, está descontando una disminución de la inflación implícita en los próximos meses, desde niveles actuales cercanos al 30 por ciento a alrededor del 19 por ciento en 2026, según la correduría local Max Capital.
Eso marcaría un gran cambio para empresarios como Ana Paz, que dirige una cadena de supermercados al norte de Buenos Aires. Paz todavía recuerda los nervios por las repentinas devaluaciones del peso en el pasado, por ejemplo en agosto de 2023, cuando la inflación anual se disparó al 124 por ciento. Los proveedores, dijo Paz, en ese momento preferían quedarse con sus productos en lugar de venderlos. “Preferí comprarlo todo antes de que todo se fuera al carajo”, dijo. “Los minoristas incluso subirían los precios más de lo necesario, de forma preventiva, para no quedarse atrás”.
Después de que el partido de Milei sufriera una derrota aplastante en las elecciones regionales de la provincia de Buenos Aires en septiembre, algunas bodegas boutique aumentaron los precios entre un 2,5 y un cinco por ciento casi de inmediato. “Pero la mayor parte del mercado, incluidas grandes marcas como Arcor y Coca-Cola, no se movió”, dijo Paz. “El ajuste es mucho más lento ahora”.
El peso estuvo bajo una fuerte presión en los meses previos a las elecciones de mitad de período de octubre, y los funcionarios argentinos e incluso el Tesoro de Estados Unidos vendieron dólares para defenderlo. La tensión sacudió los mercados y puso a Milei a la defensiva antes de la votación. La moneda se estabilizó después del resultado sorprendentemente fuerte del presidente en la votación, pero sigue más débil en comparación con los máximos alcanzados a principios de este año.
Argentina registró un déficit de cuenta corriente de 8.700 millones de dólares en el primer semestre del año, según datos oficiales, lo que muchos analistas ven como un problema. Pero el tipo de cambio real frente a una cesta de otras monedas se ha depreciado un 35 por ciento desde abril, según One618.
La mejora de la confianza de los inversores después de las elecciones desató una ola de ventas de deuda privada que podría impulsar las entradas de dólares al mercado cambiario local. Esas entradas –junto con los dólares provenientes de las exportaciones de energía– podrían respaldar al peso.
“El traspaso está contenido” porque los inversores consideran que el tipo de cambio actual es suficiente para mantener estable la cuenta corriente, “por lo que no necesita moverse”, según Juan Manuel Pazos, economista jefe de One618. “En devaluaciones anteriores, los minoristas excedieron los aumentos de precios para adelantarse a movimientos futuros y no quedarse atrás”, dijo.
Milei, que construyó su campaña en torno a la promesa de derrotar a la inflación, ahora enfrenta las consecuencias de la depreciación de la moneda, que hizo girar los mercados y puso en riesgo su desempeño en las elecciones de mitad de período. Hasta ahora, los datos sugieren que el golpe será más suave que en décadas pasadas, lo que le permitirá ganar un tiempo valioso. Pero si el peso sufre un nuevo ataque, el frágil equilibrio podría desmoronarse rápidamente y llevar a empresarios como Jara y Paz a subir los precios nuevamente.
noticias relacionadas
por Ignacio Olivera Doll, Bloomberg