La semana de Brasil estuvo definida por un marcado contraste: en casa, los datos macroeconómicos confirmaron una economía enfriándose bajo tasas de interés extremadamente altas.
En el escenario global, Brasilia trabajó para convertir la COP30 en una muestra de liderazgo climático mientras navegaba por ruidosas protestas, críticas de la ONU y alianzas comerciales cambiantes.
La inflación sorprendió a la baja, pero nuevas advertencias fiscales pusieron de relieve el poco margen que queda para cometer errores de política.
En la COP30 en Belém, el presidente Lula intentó vender la historia de una “COP de la verdad en la Amazonía”, pero las imágenes de cordones policiales, bloqueos indígenas y reprimendas de la ONU por la seguridad y la logística complicaron la narrativa.
Al mismo tiempo, Brasil se inclinó por los vínculos Sur-Sur con China y Rusia, incluso cuando buscaba una tregua provisional en su guerra arancelaria con Washington.
A continuación se presentan los diez acontecimientos que más importaron para las políticas, los mercados y la vida diaria.
1) El Ministerio de Finanzas recorta las previsiones de crecimiento e inflación para 2025 (13 de noviembre) El Ministerio de Finanzas de Brasil recortó su pronóstico de crecimiento del PIB para 2025 del 2,3% al 2,2%, citando una actividad del tercer trimestre más débil de lo esperado y perspectivas más débiles para los últimos meses del año.
La rebaja está explícitamente vinculada a los efectos acumulativos del agresivo ciclo de alzas del Banco Central, que ha mantenido la Selic en 15%, un máximo de casi 20 años, desde mediados de 2024.
Simultáneamente, el ministerio redujo su pronóstico de inflación para 2025 del 4,8% al 4,6%, atribuyendo la revisión a un real más fuerte, la relajación de los precios mayoristas y un exceso global de bienes creado por las disputas comerciales.
Aun así, la inflación proyectada se mantiene por encima de la banda meta del 3%, lo que subraya que Brasil se está desacelerando sin aún controlar completamente las presiones sobre los precios.
Los funcionarios mantuvieron el pronóstico de crecimiento para 2026 en 2,4% y redujeron el pronóstico de inflación para 2026 a 3,5%, al tiempo que insinuaron que los recortes de tasas podrían comenzar el próximo año si continúa la desinflación.
Resumen: El gobierno ahora reconoce abiertamente una desaceleración impulsada por la política monetaria, apostando a que una inflación ligeramente más baja y eventuales recortes de tasas mantendrán el crecimiento cerca del 2% en lugar de inclinarse hacia un aterrizaje más duro.
Por qué es importante: Para los inversores y los hogares, esto es una confirmación de que Brasil ha entrado en una fase más lenta y de tasas más altas, donde las decisiones fiscales y regulatorias contribuirán más a marcar la pauta que las cifras de crecimiento por sí solas.
Diez acontecimientos clave en Brasil la semana pasada (del 10 al 14 de noviembre de 2025) 2) La inflación registra la lectura de octubre más baja desde 1998 (11 de noviembre) Los datos oficiales mostraron que la inflación al consumidor IPCA fue de sólo el 0,09% en octubre, frente al 0,48% de septiembre y la lectura de octubre más débil desde 1998.
En 12 meses, la inflación disminuyó del 5,17% al 4,68%, ayudada en gran medida por una caída del 2,39% en las facturas de electricidad residenciales después de que se redujeran las banderas tarifarias, incluso cuando los precios de los servicios y la atención médica seguían subiendo.
Los precios de los alimentos se mantuvieron esencialmente estables, y el arroz y la leche de larga duración más baratos compensaron el aumento de las patatas y el aceite de cocina.
El desglose del IBGE muestra que la desaceleración se está ampliando más allá de unos pocos rubros volátiles, pero las presiones subyacentes siguen siendo lo suficientemente duras como para mantener la inflación por encima de la meta.
Los analistas ahora ven una posibilidad realista de que el Banco Central comience a recortar las tasas a principios de 2026, y la mayoría aún descarta cualquier medida antes de fin de año 2025.
Resumen: Las cifras benignas de octubre refuerzan el argumento de que la tasa Selic del 15% está afectando, enfriando los precios sin aplastar la demanda directamente.
Por qué es importante: Una tendencia desinflacionaria más clara da a las autoridades un poco más de margen, pero no suficiente para abandonar la ortodoxia: cualquier deslizamiento fiscal o shock político podría revertir rápidamente las ganancias.
3) Goldman Sachs advierte sobre la crisis fiscal posterior a 2026 (12 de noviembre) En una entrevista muy seguida, el economista jefe para América Latina de Goldman Sachs, Alberto Ramos, advirtió que a partir de 2027 Brasil no tendrá más opción que adoptar una disciplina fiscal mucho más estricta, independientemente de quién gane las elecciones presidenciales de 2026.
Señaló que si bien Brasilia actualmente apunta a un saldo primario cero en 2025 y un superávit del 0,25% del PIB en 2026, estabilizar la deuda pública requeriría en la práctica un superávit primario superior al 2,5% del PIB, lo que implicaría un ajuste de aproximadamente 3 puntos porcentuales.
Los datos del Banco Central sitúan la deuda bruta en el 78,1% del PIB en septiembre de 2025, y las proyecciones del Tesoro apuntan al 84,2% para 2028 antes de cualquier disminución.
Ramos advirtió que simplemente “estacionar” la deuda en niveles altos deja a Brasil vulnerable a shocks externos, especialmente en un mundo de tasas globales más altas y comercio politizado.
Resumen: A los mercados globales se les está diciendo, sin rodeos, que la actual trayectoria fiscal de Brasil no es suficiente para evitar un problema de deuda de lenta evolución más adelante en la década.
Por qué es importante: Esto aumenta los riesgos para la reforma tributaria, los límites al gasto y los debates sobre privatización, y recuerda a los inversores que las decisiones políticas posteriores a la COP30 –en lugar de los discursos sobre el clima– determinarán en última instancia el riesgo país de Brasil.
4) El Banco Central señala una meseta larga en 15% Selic (11 de noviembre) Las actas de la reunión del Banco Central del 4 y 5 de noviembre reforzaron que el Comité de Política Monetaria tiene la intención de mantener la tasa Selic en 15% “por un período muy prolongado”, argumentando que este nivel es suficiente para llevar la inflación nuevamente a la meta de 3% con el tiempo.
La señal llegó justo antes de la sorpresa de los datos de inflación de octubre, que mostraron que los precios subieron mucho menos de lo esperado y la inflación anual cayó al 4,68%.
Las autoridades describieron la trayectoria de desinflación como “desarrollándose en gran medida según lo previsto” y advirtieron que una flexibilización prematura correría el riesgo de volver a anclar las expectativas a un nivel más alto, especialmente con el gasto del año electoral que se avecina en 2026.
Los mercados todavía tienen en cuenta los recortes de tipos a partir de principios de 2026, pero el tono de las actas sugiere que cualquier deterioro fiscal repentino o nuevos shocks de oferta podrían retrasar ese cronograma.
Resumen: El Banco Central está priorizando explícitamente la credibilidad sobre el crecimiento de corto plazo, fijando tasas reales muy altas incluso cuando la inflación se enfría.
Por qué es importante: Para las empresas y los hogares, esto consolida un entorno en el que los costos financieros siguen siendo dolorosos y la disciplina de balance, no el crédito barato, impulsa las decisiones de inversión.
5) Lula inaugura la COP30 en Belém, lanzando una “COP de la verdad” (10 de noviembre) El Presidente Lula inauguró formalmente la COP30 en Belém con un discurso en el que calificó la cumbre de “COP de la Verdad” y “COP de Implementación”, argumentando que la era de las buenas palabras sin palabras debe terminar.
Consideró que llevar la conferencia a la Amazonía es tanto político como simbólico, y enfatizó que la selva tropical es “hogar, economía, cultura y vida” para casi 50 millones de personas en unas 400 naciones indígenas.
Lula estableció tres pilares para las negociaciones: honrar los compromisos climáticos existentes, fortalecer la gobernanza global y poner a las personas en el centro de las decisiones climáticas.
También abogó por un nuevo Consejo Mundial sobre el Clima en el marco de la Asamblea General de la ONU y vinculó las recientes inundaciones en el sur de Brasil con la urgencia de la acción climática.
Resumen: Brasil aprovechó la apertura de la COP30 para presentarse como un convocante climático que vincula la ambición ambiental con la inclusión social y el desarrollo amazónico.
Por qué es importante: Para la posición internacional y la narrativa de inversión de Brasil, la COP30 es una oportunidad para demostrar que el país puede simultáneamente impulsar el crecimiento, proteger los bosques y dar forma a la gobernanza climática global, si la política interna no descarrila ese mensaje.
6) Brasil lidera el impulso de la financiación climática con el informe de los ministros de la COP30 (del 11 al 14 de noviembre) Bajo la presidencia de Brasil, el Círculo de Ministros de Finanzas de la COP30 publicó un informe emblemático sobre financiamiento climático, coordinado por el Ministerio de Finanzas con contribuciones de docenas de ministerios de finanzas, bancos multilaterales, prestamistas privados y ONG.
El estudio sostiene que los flujos climáticos globales, actualmente alrededor de 1 billón de dólares al año, están muy por debajo de los 6 billones de dólares estimados en necesidades, y señala que menos del 10% del dinero actual llega a las economías emergentes y en desarrollo, y menos del 5% se destina a la adaptación.
El informe respalda mecanismos como la propuesta de Brasil de 125 mil millones de dólares Tropical Forest Forever Facility para recompensar la conservación de la selva tropical con pagos de financiamiento combinado y pide una mejor integración de los mercados de carbono voluntarios, de cumplimiento y del Artículo 6.
Resumen: Brasilia está utilizando la COP30 para posicionarse no sólo como víctima del cambio climático sino como arquitecto de nuevas herramientas de financiación para pagar la descarbonización y la protección de los bosques.
Por qué es importante: Si incluso una parte de esta agenda se mantiene, Brasil podría atraer mayores volúmenes de capital climático a largo plazo (especialmente para la Amazonía y la transición energética) siempre que pueda tranquilizar a los inversores sobre la gobernanza y la estabilidad de los contratos.
7) Las protestas indígenas y los reproches de seguridad de la ONU exponen las líneas de falla de la COP30 (11 al 14 de noviembre) La segunda mitad de la semana vio una oleada de protestas dentro y alrededor de la sede de la COP30. Activistas indígenas y climáticos bloquearon o violaron dos veces la entrada principal, chocando con la seguridad de la ONU el 11 de noviembre y nuevamente el 14 de noviembre, cuando Munduruku y otros grupos formaron cadenas humanas para impedir la entrada de los delegados.
Los manifestantes exigieron una reunión con Lula, la revocación de los planes de industrialización fluvial y un ferrocarril de granos que, según dicen, estimulará la deforestación, el rechazo de los créditos de carbono vinculados a la deforestación y una demarcación más clara de las tierras indígenas.
Después de una irrupción de un activista, el jefe climático de la ONU, Simon Stiell, pidió formalmente a las autoridades brasileñas que fortalecieran la seguridad y abordaran los problemas de calor, inundaciones y hacinamiento en el lugar, lo que provocó una respuesta defensiva del presidente de la COP30, André Corrêa do Lago, incluso cuando las fuerzas federales y locales aumentaron silenciosamente su presencia.
Resumen: La COP30 confirma la afirmación de Brasil de albergar una cumbre más abierta y favorable a las protestas, pero también expone la tensión entre esa apertura, los estándares de seguridad de la ONU y los agravios indígenas de larga data.
Por qué es importante: La forma en que Brasilia maneje estas protestas determinará no sólo las credenciales climáticas de Lula sino también las percepciones sobre la capacidad de Brasil para organizar eventos a gran escala que son políticamente ruidosos pero operativamente seguros.
8) Brasil profundiza sus lazos con el Este y reduce su dependencia del diésel ruso (semana del 10 al 14 de noviembre) En medio de un cambio estratégico más amplio, los analistas destacaron cómo Brasil está estrechando sus vínculos políticos y económicos con China y Rusia para contrarrestar la presión de Washington, incluidos los amplios aranceles del “Día de la Liberación” que impusieron un recargo del 40% a las importaciones brasileñas a Estados Unidos por encima de una base del 10%.
Al mismo tiempo, las nuevas sanciones estadounidenses a las grandes petroleras rusas y los crecientes riesgos logísticos han obligado a los importadores de combustible de Brasil a reducir drásticamente las compras de diésel ruso con descuento.
La participación de Rusia en las importaciones brasileñas de diésel ha caído de alrededor del 60% en el primer semestre de 2025 al 17% en octubre, y los importadores han regresado a Estados Unidos, India, Arabia Saudita y Omán a pesar de los precios más altos.
Resumen: Brasil está tratando de mantener un pie en una órbita energética y comercial centrada en los BRICS mientras se diversifica silenciosamente lejos de Rusia en sectores sensibles como el combustible.
Por qué es importante: La capacidad del país para arbitrar entre bloques de grandes potencias (sin depender excesivamente de un solo proveedor) será fundamental tanto para la seguridad energética como para su influencia negociadora más amplia.
9) Brasilia y Washington avanzan hacia una tregua comercial provisional (13 y 14 de noviembre) El Ministro de Relaciones Exteriores, Mauro Vieira, salió de reuniones con el Secretario de Estado de Estados Unidos, Marco Rubio, en Washington, diciendo que Brasil espera cerrar un acuerdo comercial provisional con Estados Unidos para fines de noviembre o principios de diciembre, seguido de un acuerdo integral dentro de unos meses.
Las conversaciones tienen como objetivo desactivar una confrontación en la que el presidente Trump amenazó con imponer aranceles del 50% a las exportaciones brasileñas este año, además de un impuesto general del 10%, profundizando una brecha que ya había empujado a Brasil a buscar socios alternativos.
Al mismo tiempo, la administración estadounidense anunció planes para eliminar o reducir algunos aranceles alimentarios (entre ellos la carne vacuna, el café y las frutas tropicales) para aliviar los precios internos de los comestibles, aunque se aplicó un arancel separado del 40% específico para cada país a los aranceles brasileños. Los productos permanecen en su lugar por ahora.
Resumen: Está surgiendo un intento de deshielo con Washington justo cuando la política interna estadounidense obliga a un replanteamiento más amplio de la política arancelaria, pero Brasil todavía enfrenta barreras inusualmente altas en comparación con muchos pares.
Por qué es importante: Para los exportadores brasileños –desde café y carne vacuna hasta productos manufacturados– cualquier reducción de la incertidumbre arancelaria estadounidense sería un gran alivio, pero el episodio también subraya por qué Brasilia se está protegiendo con una integración Sur-Sur más profunda.
10) El crecimiento de Brasil “se mueve hacia el interior” a medida que las ciudades de tamaño mediano ganan impulso (13 y 14 de noviembre) Un nuevo análisis de datos recientes del IBGE y del sector privado destacó un cambio estructural en el mapa económico de Brasil: el “centro de gravedad” del país se está alejando constantemente de las megaciudades tradicionales como São Paulo y Río de Janeiro hacia un entramado de ciudades de tamaño mediano en el rango de 150.000 a 500.000 habitantes.
Según informes de esta semana, estos centros interiores (a menudo basados en agronegocios, corredores logísticos, industrias ligeras o servicios regionales) están captando una proporción desproporcionada de nuevos empleos, inversiones e ingresos fiscales.
El patrón encaja con tendencias a largo plazo de mejora de la conectividad, servicios digitales y cambios en el estilo de vida pospandemia, pero también expone brechas en infraestructura, salud y educación donde los gobiernos locales luchan por seguir el ritmo del rápido crecimiento.
Resumen: La historia económica de Brasil se está volviendo menos sobre un puñado de gigantes costeros y más sobre docenas de centros regionales en ascenso que remodelan el consumo y la política.
Por qué es importante: Para los inversores y los responsables de las políticas, esta “inlandización” del crecimiento influirá en todo, desde la logística y las huellas minoristas hasta la dinámica electoral y la geografía de las demandas de servicios públicos durante la próxima década.