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Hechos clave
—El problema. Honduras colocó 19.679 millones de lempiras (alrededor de 746 millones de dólares) en bonos nacionales en el primer semestre de 2026, frente a un objetivo de 20.000 millones de lempiras.
—La subida. En el mismo semestre se recaudaron L2.947,6 millones en 2024 y L9.653,6 millones en 2025, por lo que la emisión casi se ha multiplicado por siete en dos años.
—La inclinación. Los bonos internos representan ahora el 49,91% de toda la deuda pública, frente al 47,12% a finales de 2021.
—El techo. El límite de deuda interna aprobado aumentó de 27.599,6 millones de lempiras a 30.985,1 millones de lempiras en un presupuesto reformulado enviado al Congreso.
—El siguiente. El Ministro de Finanzas anunció el viernes una nueva emisión de hasta 16.000 millones de lempiras (unos 607 millones de dólares), en gran parte para pagar a los generadores de energía.
—El agujero. La compañía eléctrica estatal ENEE pierde aproximadamente 600 millones de dólares al año, según cuenta del propio gobierno.
Los bonos internos de Honduras recaudaron alrededor de setecientos cuarenta y seis millones de dólares en los primeros seis meses de este año, y el viernes el Ministro de Finanzas anunció otra emisión por un valor aproximado de lo que la compañía eléctrica estatal pierde anualmente.
El Banco Central de Honduras en Tegucigalpa. El gobierno colocó 746 millones de dólares en bonos internos en seis meses y quiere 607 millones de dólares más. (Foto: Ram H, CC BY-SA 4.0, vía Wikimedia Commons) La Secretaría de Hacienda colocó entre enero y junio diecinueve mil seiscientos setenta y nueve millones de lempiras. Esto es el noventa y ocho por ciento de lo que tenía previsto recaudar.
La venta de bonos en el país es ahora la segunda fuente de financiación presupuestaria del gobierno. También es el de más rápido crecimiento.
Unas palabras sobre las cifras en dólares aquí. El Ministerio de Hacienda publica el mismo stock de deuda en ambas monedas, y el par implica una tasa de alrededor de veintiséis lempiras por dólar, que es en lo que se basa cada conversión a continuación.
Cómo los bonos internos de Honduras se hicieron cargo del endeudamiento La trayectoria es empinada. En el primer semestre de 2024 el estado recaudó dos mil novecientos cuarenta y ocho millones de lempiras, y en los mismos meses de 2025 recaudó nueve mil seiscientos cincuenta y cuatro millones.
Según nuestra propia aritmética, el semestre de este año es casi siete veces la cifra de 2024. También supera los doce meses completos de 2023, cuando la emisión nacional ascendió a poco más de diez mil millones de lempiras.
El cambio se manifiesta en la forma de la deuda. Según el diario hondureño El Heraldo, los títulos públicos representaban el cuarenta y siete por ciento de la deuda pública a finales de 2021 y ahora representan poco menos de la mitad.
La deuda pública total aumentó unos dos mil novecientos millones de dólares durante ese período, y los bonos internos representaron aproximadamente dos tercios del aumento. El endeudamiento externo también ha seguido creciendo, pero la balanza se ha inclinado hacia los prestamistas internos.
El techo que se movió El presupuesto original de 2026 autorizaba veintisiete mil seiscientos millones de lempiras de nueva deuda interna. Un presupuesto reformulado enviado al Congreso elevó esa cifra a casi treinta y un mil millones.
Se trata de un aumento de alrededor del doce por ciento, según nuestros propios cálculos, acordado antes de que finalizara la mitad del año fiscal. Respecto al límite original, los primeros seis meses ya habían utilizado el setenta y uno por ciento de la asignación anual.
El Estado está pagando entre nueve y doce por ciento en lempiras por este dinero, a juzgar por subastas recientes. Un bono a diez años llegó a casi el doce por ciento en abril.
El servicio de la deuda en el presupuesto de 2026 asciende a sesenta y nueve mil millones de lempiras, unos dos mil quinientos millones de dólares. En comparación con los ingresos fiscales proyectados, eso representa más de un tercio de todo lo que recauda el estado.
Las exenciones fiscales están presupuestadas en noventa mil millones de lempiras más. El propio Ministerio de Finanzas ha señalado que las exenciones y el servicio de la deuda en conjunto se aproximan a la recaudación total de impuestos.
Según nuestra propia aritmética, las dos líneas equivalen aproximadamente al ochenta y seis por ciento de los ingresos fiscales proyectados. Los impuestos cubren aproximadamente dos tercios del gasto del gobierno central y el endeudamiento cubre gran parte del resto.
¿Para qué sirve realmente el anuncio del viernes? El ministro de Hacienda, Emilio Hernández Hércules, dijo el viernes que una nueva emisión de bonos no superaría los dieciséis mil millones de lempiras. Una gran parte se destina a pagar deudas acumuladas con los generadores de electricidad.
Esto equivale a unos seiscientos siete millones de dólares al tipo de cambio implícito. La compañía eléctrica estatal pierde alrededor de seiscientos millones de dólares al año, según los cálculos del propio gobierno.
Fue directo sobre los límites de las reformas energéticas ante el Congreso. La aprobación del decreto no garantiza el rescate de la ENEE ni reducirá sus pérdidas, afirmó, calificándolo simplemente como una pieza de un tremendo rompecabezas.
El ministerio también está poniendo a la venta el avión presidencial, a través de un proceso abierto en el que participan varios organismos estatales. Por otra parte, el ministro reconoció que el banco agrícola estatal tiene atrasos cercanos al 48 por ciento, a pesar de las repetidas inyecciones de capital.
Por qué el Fondo está atento El Fondo Monetario Internacional entregó a Honduras unos doscientos cuarenta y dos millones de dólares a finales de junio. Primero tuvo que conceder una exención, porque el país no cumplió un objetivo vinculado a las deudas internas de esa misma compañía eléctrica.
Un proyecto de ley para dividir la ENEE en ramas separadas de generación, transmisión y distribución quedó estancado en el Congreso a mediados de junio por falta de votos. Washington, el Banco Mundial y los prestamistas de desarrollo regional han respaldado la división.
El presidente Nasry Asfura asumió el cargo en enero y heredó este presupuesto, que fue elaborado durante el gobierno de su predecesora Xiomara Castro. El plan de endeudamiento ya estaba redactado cuando llegó.
¿Son los bonos internos de Honduras una señal de advertencia? No por su cuenta. Endeudarse en el país evita el riesgo cambiario y el país conserva el respaldo del Fondo, pero el ritmo de emisión y las tasas de interés pagadas son las cifras a seguir observando.
¿La nueva emisión supera el límite de endeudamiento? No está claro en el registro público. Los dieciséis mil millones de lempiras anunciados el viernes llevarían una emisión total por encima del techo elevado, pero el ministro presenta que cubre obligaciones del sector energético en lugar de financiamiento del presupuesto general.
¿Quién compra estos bonos? Instituciones financieras nacionales. En una subasta celebrada en marzo los compradores fueron bancos comerciales y de desarrollo, asociaciones de ahorro y préstamo, cooperativas de crédito, compañías de seguros y el banco estatal de desarrollo.