Economía
Hechos clave
—El fallo. Un tribunal de apelaciones de Río suspendió la aprobación judicial de la venta por parte de Oi de su participación del 27,5% en V.tal a fondos gestionados por BTG Pactual por 4.500 millones de reales (870 millones de dólares).
—El gatillo. Los acreedores, incluidos los fondos administrados por PIMCO y SC Lowy, además del UMB Bank, apelaron, argumentando que el precio los defraudó.
—La brecha. La oferta estuvo aproximadamente un 63% por debajo del piso de R$12.300 millones (US$2.400 millones) del plan de recuperación de Oi: “menos del 40%” del valor esperado, escribió el juez.
—El activo. V.tal es la red de fibra neutral más grande de Brasil y el principal activo restante de Oi; Los fondos BTG ya lo controlan.
—Las consecuencias. Con la venta congelada, el camino de Oi para salir de su segunda recuperación judicial vuelve a estar en duda.
—Lo que está en juego. BTG se enfrenta a una multa de 2.250 millones de reales (435 millones de dólares) si sale, después de haber invertido ya 500 millones de reales (97 millones de dólares) en Oi en abril.
Un tribunal de apelaciones de Río de Janeiro congeló la venta de la participación de Oi en V.tal a BTG Pactual, reabriendo una pelea sobre si la mayor empresa de telecomunicaciones en caída de Brasil está vendiendo su mejor activo a un precio demasiado bajo.
Tribunal suspende la venta de participación de Oi en valor total por valor de 870 millones de dólares a BTG Funds. (Foto reproducción de Internet) La primera sala de derecho privado del tribunal estatal de Río otorgó efecto suspensivo el viernes, deteniendo un fallo de un tribunal inferior que había autorizado a Oi a vender su participación del 27,5% en V.tal por R$ 4.500 millones (US$ 870 millones). Oi, que se encuentra en proceso de recuperación judicial, comunicó la decisión al mercado el domingo.
Las apelaciones provinieron de acreedores (entre ellos fondos administrados por PIMCO y SC Lowy, además del UMB Bank) que dicen que el precio es una revelación.
Por qué se detuvo la venta de V.tal El precio fue toda la pelea: el plan de recuperación de Oi fijó un piso de R$ 12.300 millones (US$ 2.400 millones) para la participación, pero la oferta ganadora fue de poco más de un tercio de esa cantidad.
El juez de apelaciones, Augusto Moreira Junior, calificó la oferta como equivalente a menos del 40% del valor esperado originalmente y concluyó que el descuento perjudicaba a acreedores y accionistas. Esto se hizo eco de la objeción del 92% de los acreedores financieros que habían rechazado los términos antes de que el tribunal inferior aprobara el acuerdo de todos modos.
El tribunal inferior había razonado que los acreedores no tenían veto absoluto, ya que el efectivo era necesario para pagar otras deudas de Oi. La cámara de apelaciones no estuvo de acuerdo, al menos por ahora.
Las cifras detrás de la queja son crudas: una consultora contratada por el regulador de telecomunicaciones Anatel valoró sólo la fibra de V.tal en más de R$32 mil millones (US$6,2 mil millones), muchas veces lo que se obtendría con la participación restante de Oi bajo el acuerdo bloqueado.
Qué significa para Oi y BTG V.tal no es un activo cualquiera: construido a partir de la división de fibra de Oi en 2021, recorre más de 500.000 kilómetros de fibra y es la columna vertebral neutral desde la que los proveedores de Internet más pequeños de todo Brasil alquilan capacidad.
Los fondos de BTG ya poseen la mayor parte de V.tal, después de haber pagado R$ 12,9 mil millones (USD 2,5 mil millones) por el control en 2022 y luego comprar la base minorista de fibra de Oi por R$ 5,68 mil millones (USD 1,1 mil millones). Comprar la participación restante de Oi le daría al banco la propiedad total, que es exactamente lo que habría hecho el fallo suspendido.
Para Oi, el congelamiento es un revés: las ganancias estaban destinadas a alimentar una pila de efectivo agotada, y la semana pasada la compañía no pudo vender otra unidad, Oi Solucoes, por falta de ofertas.
BTG tampoco es libre de retirarse barato, enfrentando una multa de R$ 2.250 millones (US$ 435 millones) si se retira, después de haber inyectado R$ 500 millones (US$ 97 millones) a Oi en abril para pagos inmediatos de deuda. La suspensión es provisional y el litigio vuelve ahora a los tribunales.
La lucha ya ha cruzado fronteras antes: debido a que la recuperación de Oi también fue reconocida por un tribunal estadounidense, los acreedores llevaron sus objeciones ante un juez de quiebras en Nueva York a principios de este año. Oi es una de las más de veinte empresas brasileñas que cotizan en bolsa y que ahora están atravesando una reestructuración supervisada por los tribunales, una ola que se ha visto incrementada por años de castigar las tasas de interés.
Inteligencia empresarial en vivoBanco BTG Pactual SA — el dossier completo para inversoresEn el interior: precio de las acciones en vivo, capitalización de mercado, estados financieros a tres años, valoración, ESG y puntos de referencia de pares, además de la última cobertura de Rio Times. Rio Times · Inteligencia de teletipo en vivo
Banco BTG Pactual SA
BPAC11 · B3 São PauloServicios financierosMercados de capitales
Precio de la acción · en vivo
54,66 reales
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Capitalización de mercado
R$ 184,2 mil millones (35.600 millones de dólares)
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Rendimiento de dividendos
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La empresa
Sede
Río de Janeiro
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Desempeño financiero · Año fiscal · BRL
GananciaLngresos netos
Los ingresos netos aumentaron a R$ 15,9 mil millones en 2025, desde R$ 9,9 mil millones en 2023.
Valoración y rentabilidad
Valor empresarial
338,3 mil millones de reales (65.400 millones de dólares)
Crecimiento de ingresos · YoY
+31,7%
Últimas ganancias
Primer trimestre de 2026 — EPS informado 1.24 vs 1.18 esperado
Batir +5%
Pares y comparadores
ITUB4 · Itaú Unibanco
▲+1,30%
BBAS3 · Banco de Brasil
▲+1,45%
Datos: Fundamentos de EODHD y transmisión en vivo · The Rio Times Ticker Intelligence
Preguntas frecuentes ¿Qué es V.tal? V.tal es la red neutra de fibra óptica más grande de Brasil, escindida de la empresa de telecomunicaciones Oi en 2021 y ahora controlada por fondos administrados por BTG Pactual. Opera cientos de miles de kilómetros de fibra de los que dependen los proveedores de Internet más pequeños para el acceso mayorista, lo que lo convierte en el activo restante más valioso de Oi y una pieza estratégica de la infraestructura de banda ancha del país.
¿Por qué el tribunal suspendió la venta? Una cámara de apelaciones de Río de Janeiro accedió a la solicitud de los acreedores de congelar la venta, acordando que el precio de R$ 4.500 millones (US$ 870 millones) estaba muy por debajo del mínimo de R$ 12.300 millones (US$ 2.400 millones) establecido en el plan de recuperación de Oi. El juez describió la oferta como menos del 40% del valor esperado originalmente, poniéndose del lado de los tenedores de bonos que dijeron que el acuerdo los defraudó.
¿Qué significa para la recuperación de Oi? Oi se encuentra en su segunda recuperación judicial y cuenta con la venta de activos para pagar a los acreedores y salir de la protección judicial. Congelar la venta de V.tal elimina una inyección de efectivo esperada y agrega incertidumbre legal, dejando sin resolver el cronograma para la recuperación de Oi y la propiedad total de la red por parte de BTG hasta que los tribunales se pronuncien nuevamente.
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