Economía
Hechos clave
—El decreto. El Ministerio de Economía de Bolivia puso fin a la vinculación con el dólar del país el viernes 26 de junio, adoptando un tipo de cambio flexible.
—La historia. El tipo oficial se había fijado cerca de 6,96 por dólar desde 2011, uno de los tipos más largos de la región.
—La nueva tarifa. La tasa oficial del banco central subió a 9,73 bolivianos por dólar, una caída de alrededor del 30%.
—El telón de fondo. La escasez de dólares había empujado el tipo de cambio paralelo cerca de 20, agotando las reservas a menos de dos mil millones de dólares.
—El FMI. La medida apoya las conversaciones sobre un programa de financiación por un valor de al menos 2,5 mil millones de dólares, como había solicitado el Fondo.
—El riesgo. Los analistas advierten que la flotación podría alimentar la inflación, una dolarización más profunda y un mayor costo de vida.
La vinculación del dólar boliviano, fijada durante quince años, terminó, después de que el gobierno dejó que su moneda flotara y cayera alrededor del treinta por ciento de un solo golpe.
El gobierno de Bolivia, bajo el presidente Rodrigo Paz, puso fin a la vinculación del dólar boliviano por decreto el 26 de junio. (Foto reproducción de Internet) El Ministerio de Economía de Bolivia puso fin a la vinculación mediante decreto el viernes 26 de junio, encomendando al banco central la tarea de gestionar una tasa flexible. El precio oficial del dólar saltó a alrededor de nueve bolivianos y tres cuartos.
Una vinculación con el dólar es un tipo de cambio fijo en el que un gobierno promete comprar y vender su moneda a un precio fijo frente al dólar, sin importar lo que dictarían las fuerzas del mercado. Mantener dicha vinculación requiere que un banco central tenga suficientes reservas en dólares para satisfacer la demanda cuando los ciudadanos o las empresas quieran cambiar moneda local por billetes verdes.
El cambio formaliza lo que los mercados habían valorado hace mucho tiempo. El tipo de cambio oficial había estado estancado cerca de siete bolivianos desde 2011, incluso cuando los dólares en la calle cambiaban de manos a más del doble.
Un mercado paralelo surge cuando los canales oficiales no pueden suministrar suficientes divisas al tipo de cambio fijo, lo que obliga a la gente a buscar dólares a través de comerciantes informales a cualquier precio que equilibre la oferta y la demanda. La brecha entre las tasas oficiales y paralelas es una medida de cuán lejos se ha alejado la política de la realidad económica.
¿Qué significa poner fin a la vinculación del dólar en Bolivia? La vinculación se había convertido en una ficción que el Estado ya no podía financiar. Las reservas que alguna vez superaron los quince mil millones de dólares se habían reducido a menos de dos mil millones, gran parte de ellas encerradas en oro en lugar de efectivo.
Con muy pocos dólares para defender el tipo de cambio, el gobierno se había apoyado en un precio de referencia cercano a los diez bolivianos para la mayor parte del comercio. El decreto abandona la pretensión y deja que un precio de mercado tome el control.
El efecto inmediato es una devaluación de aproximadamente el treinta por ciento respecto del antiguo tipo de compra. Eso hace que las importaciones, desde combustible hasta maquinaria, sean más costosas de la noche a la mañana, el precio de admitir lo que ya cuesta el dólar.
También se suma a una conmoción anterior. El gobierno de Paz ya había recortado profundos subsidios a los combustibles, elevando considerablemente los precios en los surtidores, y un boliviano más débil ahora eleva la factura de las importaciones del combustible que el país todavía compra en el extranjero.
Los subsidios al combustible son pagos gubernamentales que mantienen los precios de surtidor por debajo del costo real de importar o producir gasolina y diésel. Eliminarlos traslada la carga del presupuesto estatal a los consumidores, lo que a menudo desencadena protestas pero libera recursos fiscales para otros usos o el servicio de la deuda.
Por qué es importante más allá de Bolivia La medida es la pieza central de un giro hacia la ortodoxia bajo el gobierno del presidente Rodrigo Paz, quien asumió el cargo prometiendo poner fin a las distorsiones que dejaron sus predecesores. También es una apuesta por dinero externo.
Bolivia está en conversaciones con el Fondo Monetario Internacional para un programa valorado en al menos dos mil quinientos millones de dólares, y el Fondo la había presionado para que eliminara la vinculación. Dejar flotar la moneda elimina una de las principales condiciones.
El Fondo Monetario Internacional es una institución global que otorga préstamos a países que enfrentan crisis de balanza de pagos, generalmente a cambio de reformas de políticas destinadas a restaurar la disciplina fiscal y la confianza del mercado. Sus programas a menudo requieren ajustes dolorosos, como poner fin a los subsidios o la vinculación monetaria, que los gobiernos encuentran políticamente difíciles.
Para los inversores, una tasa única fijada por el mercado elimina una fuente de riesgo de largo plazo en la fijación de precios del comercio y los contratos. El problema es el costo humano, ya que una moneda más débil aterriza en una economía que ya tiene una inflación superior al veinte por ciento.
Hay una ventaja con la que el gobierno cuenta. Una tasa más barata fijada por el mercado hace que las exportaciones bolivianas sean más competitivas, y una moneda creíble es una condición previa para aprovechar las vastas reservas de litio del país, entre las más grandes del mundo.
La política es delicada. Paz había prometido flexibilidad durante meses y se abstuvo, temeroso de la reacción que provocarían sus recortes de subsidios, cuando grupos de transporte y agricultores salieron a las carreteras en protesta.
Bolivia se suma ahora a la corta lista de países obligados a elegir un ajuste doloroso en lugar de un drenaje lento. Si la flotación estabiliza la economía o alimenta un episodio más profundo de dolarización definirá el resto del mandato de Paz.
La dolarización ocurre cuando la gente pierde la fe en su moneda nacional y convierte sus ahorros, contratos e incluso transacciones cotidianas en dólares, erosionando la capacidad del banco central para gestionar la política monetaria. Puede ser una respuesta racional a una inflación elevada o a la inestabilidad monetaria, pero también hace que un país sea más vulnerable a los shocks externos y limita las herramientas de política.
Lo que viene después es la gestión. Una flotación sólo funciona si el banco central puede suavizar las oscilaciones sin quemar las reservas que apenas tiene, y si llega un acuerdo con el FMI para anclar la confianza antes de que los precios se disparen.
Por ahora, el verdadero valor del boliviano finalmente se está fijando abiertamente y no por decreto.
Preguntas frecuentes ¿Qué reemplaza la vinculación con el dólar de Bolivia? Un tipo de cambio flexible administrado por el banco central reemplaza la paridad fija. El tipo de cambio oficial se movió a alrededor de 9,73 bolivianos por dólar después del decreto del 26 de junio, aproximadamente un 30% más débil que el tipo de cambio de larga data de 6,96.
¿Qué tan grande es la devaluación? El tipo de cambio oficial cayó alrededor de un 30% frente al tipo de compra anterior de 6,86 bolivianos por dólar. En la práctica, la brecha había sido aún mayor, ya que el dólar en el mercado paralelo en ocasiones se cotizaba cerca de 20 bolivianos durante lo peor de la escasez.
¿Qué significa esto para las conversaciones del FMI? Poner fin a la vinculación era un paso que había instado el Fondo Monetario Internacional y fortalece la apuesta de Bolivia por un programa de financiación por valor de al menos 2.500 millones de dólares. El gobierno enmarca la flotación como parte de un esfuerzo más amplio para reconstruir las reservas y restaurar la confianza de los inversores.
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