Economía
Hechos clave
—La advertencia. Oxford Economics nombra a Brasil, México y Colombia entre las economías que enfrentan el ajuste fiscal más difícil.
—El estudio. Clasifica a 46 economías según un único indicador de sostenibilidad de la deuda: el saldo primario estabilizador de la deuda.
—La categoría. México y Colombia forman parte de un grupo de “desgaste fiscal prolongado” que necesita grandes superávits sostenidos.
—La tendencia. Los tres necesitan mayores ajustes ahora que antes de la pandemia.
—El giro. Años de altas tasas de interés no han forzado la disciplina de gasto que, según el estudio, es necesaria.
—La comodidad. El informe destaca que el panorama mundial aún no es alarmante, ya que la tensión se concentra en unos pocos países.
Un nuevo estudio ha colocado a las tres mayores economías de habla hispana y portuguesa de América Latina cerca de la cima de una clasificación de riesgo fiscal global, advirtiendo que Brasil, México y Colombia enfrentan un trabajo largo y políticamente doloroso para detener el aumento de su deuda pública.
Por qué Brasil, México y Colombia encabezan una nueva advertencia de riesgo fiscal. (Foto reproducción de Internet) Un informe de la firma de investigación Oxford Economics ha puesto a tres de las economías más grandes de América Latina en una compañía incómoda. Brasil, México y Colombia, dice, se encuentran entre los países que más tendrán dificultades para estabilizar su deuda pública.
Los hallazgos fueron reportados por Bloomberg Línea, que detalló el análisis de la firma de cuarenta y seis economías desarrolladas y emergentes. La conclusión es que un número creciente de gobiernos ha caído en lo que los autores llaman agujeros fiscales.
El indicador de riesgo fiscal detrás del ranking El estudio se apoya en una medida técnica y vale la pena analizarlo en términos sencillos. Se llama saldo primario estabilizador de la deuda.
En esencia, estima el resultado presupuestario que debe obtener un país, antes de los pagos de intereses, sólo para evitar que su deuda aumente como proporción de la economía. Cuanto mayor era el excedente requerido, más profundo era el agujero.
El indicador se reduce en el crecimiento, las tasas de interés reales, la carga de deuda existente y las oscilaciones monetarias. Es una forma prospectiva de preguntarse si la trayectoria presupuestaria actual es coherente con una carga de deuda estable.
Con ese criterio, el informe ubica a México y Colombia en una categoría que describe como desgaste fiscal prolongado, donde el superávit requerido supera el uno por ciento de la producción. Brasil se encuentra entre las economías cuya posición ha empeorado más desde 2020.
El incómodo giro de las altas tasas de interés El argumento más sorprendente es el de por qué el problema ha persistido. Durante años, los mercados de bonos han cobrado a estos gobiernos altas tasas de interés, lo que en teoría debería presionarlos a apretarse el cinturón.
No ha resultado así. Los autores dicen que los altos rendimientos han contenido el exceso fiscal, pero aún no han infligido suficiente dolor como para imponer políticas que realmente pondrían la deuda en una senda estable.
Ésta es una observación precisa para los inversores. Sugiere que la disciplina que normalmente se espera de la presión del mercado se ha debilitado, dejando que las vulnerabilidades subyacentes se acumulen silenciosamente con el tiempo.
Cómo llegaron aquí las tres economías Cada país llega a este punto por su propia ruta, pero el patrón rima. Brasil tiene una alta carga de deuda y una tentación de gastar en un año electoral, y los organismos de control señalan que los desembolsos se desvían alrededor de su propio límite de gasto.
Colombia suspendió su regla fiscal en 2025 y vio cómo su déficit se disparaba, dejando al gobierno entrante una brecha sustancial que cerrar. México ha recortado su déficit general, pero enfrenta un crecimiento débil y una medida de endeudamiento más amplia que se ubica por encima del cuatro por ciento de la producción.
El informe tiene cuidado de no hacer sonar una alarma global. Destaca que la situación fiscal típica en todo el mundo aún no es alarmante y que la tensión se concentra en un conjunto creciente pero aún limitado de países.
Por qué debería importarle a un lector extranjero Para cualquiera que posea o sopese activos latinoamericanos, la sostenibilidad fiscal es la variable silenciosa que impulsa los costos de endeudamiento, las monedas y las calificaciones crediticias. Un país obligado a una austeridad prolongada tiende a crecer más lentamente y recompensar menos a los inversores.
La conclusión no es pánico sino paciencia y escrutinio. Se trata de economías grandes y líquidas, no de casos de crisis, pero el informe es un recordatorio de que la factura de años de déficit se paga gradualmente y que la política de pagarla puede ser la parte más difícil.
Preguntas frecuentes ¿Qué riesgo fiscal identificó el estudio de Oxford Economics? Encontró que Brasil, México y Colombia se encuentran entre las economías que más tendrán dificultades para detener el aumento de su deuda pública. La firma clasificó a cuarenta y seis países utilizando una medida del superávit presupuestario necesario para mantener estable la deuda.
¿Qué es el saldo primario estabilizador de la deuda? Es el resultado presupuestario, antes de los pagos de intereses, lo que un país necesita para mantener estable su deuda como proporción de la economía. Un mayor superávit requerido indica un agujero fiscal más profundo.
¿Es esto una advertencia de crisis? No está enmarcado como tal. El informe dice que el panorama fiscal global aún no es alarmante y que la tensión se concentra en un grupo limitado de países, siendo la preocupación una lenta acumulación de vulnerabilidades más que un colapso inminente.
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