Hechos clave
—Impresión de abril: El IPCA subió un 0,67% en abril de 2026, según publicó el IBGE el 12 de mayo, desacelerándose desde el 0,88% de marzo y ubicándose un punto básico por debajo de la mediana del mercado del 0,68%.
—Acumulación de 12 meses: 4,39%, frente al 4,14% de marzo, sólo 11 puntos básicos por debajo del límite superior del 4,5% del objetivo oficial de inflación de Brasil.
—Principales impulsores: Alimentos y bebidas +1,34% (impacto de 0,29 pp), Salud y cuidado personal +1,16% (impacto de 0,16 pp); los dos grupos representaron aproximadamente el 67% del resultado mensual.
—Proyecciones Selic post-impresión: XP con 13,75% a fin de año, Itaú con 13,25%, Goldman Sachs con 13,25%, mediana de la encuesta Focus con 13,00%; El tipo actual se sitúa en el 14,50% tras el recorte del 29 de abril.
—Inflación de servicios: La medida de servicios básicos anualizada y desestacionalizada de tres meses de Itaú se aceleró del 5,4% al 6,0%, el dato que efectivamente cierra la puerta a recortes más rápidos del Copom.
El IPCA de Brasil sube al 4,39% en 12 meses, empujando la inflación hacia el techo objetivo. (Foto reproducción de Internet) El IPCA de abril se desaceleró en la superficie pero empeoró en el fondo. El alivio de la gasolina enmascaró un endurecimiento del núcleo de servicios, y la acumulación de 12 meses ahora se encuentra a una distancia sorprendente del techo del 4,5%, exactamente cuando la crisis del petróleo de Ormuz debería estar haciendo que los precios de la energía vuelvan a subir durante el segundo trimestre.
¿Qué mostró realmente el IPCA de abril? La cifra general fue del 0,67% en abril, una desaceleración de 21 puntos básicos con respecto al 0,88% registrado en marzo. La inflación en lo que va del año se sitúa ahora en el 2,60% y la medida de 12 meses saltó del 4,14% al 4,39%, lo más cerca que se ha acercado el índice al techo objetivo del 4,5% en este ciclo. Sólo los alimentos impulsaron 0,29 puntos porcentuales del resultado.
Dentro del grupo de alimentos, los alimentos en casa subieron el 1,64%, mientras que los alimentos fuera de casa avanzaron el 0,59%, según comunicado del IBGE. El economista de XP, Caio Megale, señaló el deterioro cualitativo: “Los precios de los bienes duraderos continúan acelerándose y es poco probable que contribuyan a la desinflación en 2026. El contexto, que ya era complicado antes del inicio de la guerra en Oriente Medio, ha empeorado aún más”. La carne aportó 2,1 puntos básicos de sorpresa al alza al modelo de XP, las frutas otros 1,6 y los servicios personales 1,4.
¿Cómo revisaron los principales bancos sus proyecciones? XP elevó su IPCA para 2026 de 5,1% a 5,3% y su Selic de fin de año de 13,50% a 13,75%. Itaú elevó el IPCA al 5,2% con riesgos “asimétricos al alza” y elevó la Selic a fin de año al 13,25%. Goldman Sachs tiene un 5,0% IPCA y un 13,25% Selic. SulAmérica Investimentos dice que la rigidez del sector de servicios prácticamente elimina cualquier posibilidad de que el Copom acelere los recortes.
Institución Proyección IPCA 2026 Selic cierre de año 2026 XP Inversiones 5,3% 13,75% Itaú 5,2% 13,25% Goldman Sachs 5,0% 13,25% asa 5,0% (bajo revisión al alza) n/a revelado Mediana de la encuesta de enfoque 4,89% 13,00% Santander n/a revelado 12,50% Fuente: Resumen del analista de InfoMoney, 12 de mayo de 2026; Encuesta Focus Banco Central, 4 de mayo de 2026.
La mediana del Focus ha aumentado durante ocho semanas consecutivas, la secuencia de revisión al alza más sostenida del ciclo. La tasa Selic actual se sitúa en 14,50% después del recorte del Copom de 25 puntos básicos del 29 de abril, la segunda reducción consecutiva de 25 puntos básicos en lo que el propio comité llamó un “ciclo de calibración” en lugar de una flexibilización agresiva.
¿Por qué el número de servicios cierra la puerta a recortes más rápidos? La inflación de servicios es el único componente que el Copom observa más de cerca porque capta la transmisión de los salarios y la presión de la demanda interna que la política monetaria realmente puede modificar. La medida anualizada de tres meses de servicios básicos de Itaú, desestacionalizada, se aceleró de 5,4% a 6,0% en abril. A ese ritmo, los precios de los servicios estarían 200 puntos básicos por encima del techo del 4,5% sobre una base anualizada.
El economista de Goldman Sachs, Alberto Ramos, argumentó que “la combinación de servicios que se acercan al 6,0% anual, el deterioro de las expectativas de inflación, una brecha de producción positiva, un mercado laboral ajustado y el probable avance del estímulo fiscal y crediticio antes de las elecciones del cuarto trimestre de 2026 exige una calibración conservadora del ciclo de flexibilización monetaria”, según Bloomberg Línea. SulAmérica Investimentos, citado por InfoMoney, concluyó que la rigidez de los servicios “prácticamente elimina las posibilidades de que el Copom acelere el ritmo de los recortes de la Selic”.
¿Qué significa la crisis del petróleo de Ormuz para las próximas cifras? La cifra de gasolina de abril dio al titular una sorpresa negativa: los precios subieron sólo un 1,9% frente a los aumentos mucho más fuertes que habían sugerido los informes de combustible de la ANP. Con el Brent ahora a 106 dólares por barril y el Estrecho de Ormuz aún cerrado, la palanca de la gasolina que funcionó a favor de Bradesco y XP en abril se vuelve contra ellos en mayo y junio, cuando se alcanza el traspaso total.
El propio comunicado del Banco Central del 29 de abril afirmaba explícitamente que los próximos pasos en política monetaria dependen de la evolución del conflicto de Oriente Medio y su impacto en los precios de la energía, según el informe Focus. Itaú señaló un riesgo alcista adicional proveniente de “sorpresas en servicios subyacentes como reparación de automóviles y alimentos fuera del hogar” que compensaron con creces la debilidad en bienes industriales como la indumentaria. Con el crudo Maya mexicano a 99 dólares y el Brent por encima de 105 dólares, el traspaso del segundo trimestre es ahora la variable dominante para la decisión del Copom del 17 de junio.
¿Qué deberían observar a continuación los inversores y analistas? Lanzamiento de IPCA de mayo el 10 de junio: la primera impresión que refleja plenamente el traspaso de la gasolina posterior a Ormuz; El consenso ya valora el 0,50-0,60% intermensual. Reunión del Copom del 17 de junio: tres de las cuatro principales proyecciones (XP, Itaú, Goldman) esperan ahora 25 pb; Sólo Santander ve una pausa. El tono del comunicado importa más que el corte en sí. Trayectoria central de los servicios: Si la medida anualizada de servicios de Itaú del 6,0% aumenta aún más, el Copom podría señalar una pausa tan pronto como en agosto. Impulso de la encuesta de enfoque: la mediana del IPCA aumentó ocho semanas consecutivas; una novena parte por encima del 4,91% marcaría un claro desanclaje de las expectativas frente al objetivo central del 3%. Comentarios en dólares reales: la proyección del dólar del Focus 2026 bajó a R$ 5,25 desde R$ 5,30, proporcionando cierto alivio de presión; una reversión agravaría mecánicamente el problema de la inflación. Preguntas frecuentes ¿Cómo fue el IPCA de Brasil en abril de 2026? El IPCA subió un 0,67% en abril, desacelerándose desde el 0,88% de marzo y ubicándose un punto básico por debajo del consenso del mercado del 0,68%. La acumulación de 12 meses alcanzó el 4,39%, sólo 11 puntos básicos por debajo del límite superior del 4,5% de la meta oficial de inflación de Brasil.
¿Por qué se desaceleró la inflación si la medida de 12 meses aumentó? Abril de 2025 tuvo una base baja del 0,43%, que salió de la ventana de 12 meses y fue reemplazada por una lectura más fuerte del 0,67%. Así que la inflación mes a mes se desaceleró, pero la acumulación interanual saltó del 4,14% al 4,39% porque el nuevo dato era significativamente más alto que el que reemplazó.
¿Qué revisaron los principales analistas después de la publicación? XP elevó su IPCA 2026 a 5,3% y la Selic de fin de año a 13,75%. Itaú está en 5,2% IPCA y 13,25% Selic. Goldman Sachs con 5,0% IPCA y 13,25% Selic. La mediana de la encuesta Focus se ubica en 4,89% IPCA y 13,00% Selic. Santander sigue siendo un caso atípico con una tasa Selic de 12,50% a fin de año.
¿Cuándo es la próxima reunión del Copom? El Comité de Política Monetária se reunirá los días 16 y 17 de junio de 2026. La tasa Selic actual se sitúa en el 14,50% después de un recorte de 25 puntos básicos el 29 de abril. El consenso espera otra reducción de 25 puntos básicos en junio, aunque la mayoría de los participantes del mercado seguirán el tono del comunicado posterior a la decisión.
¿Cuál es el objetivo oficial de inflación de Brasil para 2026? El Conselho Monetário Nacional fija el objetivo oficial en 3,00% con una banda de tolerancia de más o menos 1,5 puntos porcentuales, lo que da un límite superior efectivo de 4,50%. El IPCA a 12 meses del 4,39% está sólo 11 puntos básicos por debajo de ese techo y aproximadamente 139 puntos básicos por encima del centro del objetivo.
Cobertura conectada Cobertura relacionada de Rio Times: Encuesta Focus, IPCA 4,91% y recortes de tasas diferidos · Importaciones rusas de diésel durante la crisis de Ormuz · Resultados del primer trimestre de 2026 de Petrobras.
Fuentes IBGE — comunicado oficial del IPCA de abril de 2026 con desglose a nivel de grupo: agenciadenoticias.ibge.gov.br InfoMoney — agregación de analistas y reacciones de XP/Itaú/SulAmérica/Goldman/Bradesco: infomoney.com.br Bloomberg Línea — Detalle de proyección de Goldman Sachs Selic y IPCA con comentario de Alberto Ramos: Bloomberglinea.com.br Seu Dinheiro — Revisión de fin de año de XP Selic al 13,75% y llamada del IPCA al 5,3%: seudinheiro.com Suno Research — Detalle de la encuesta de enfoque, ocho semanas consecutivas de revisiones al alza del IPCA: suno.com.br Istoé Dinheiro — Copom 29 de abril Contexto de decisión y posicionamiento de los analistas: istoedinheiro.com.br Publicado: 2026-05-12T15:00:00-03:00 · Actualizado: 2026-05-12T15:00:00-03:00 · Fecha límite: SÃO PAULO
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