El Banco Central do Brasil compró 500 millones de dólares en futuros de dólares el 6 de mayo, marcando su primera subasta de swap inverso desde noviembre de 2016 y señalando un giro en la política cambiaria, ya que el real subió un 11% en lo que va del año y emergió como la moneda principal con mejor desempeño en 2026.
A través de la operación, el BCB tomó el lado comprador de contratos en dólares, pagando la variación cambiaria y recibiendo la tasa de interés local, que absorbe funcionalmente el exceso de oferta de dólares y reduce el stock existente de swaps tradicionales por $95,750 millones, aceptando el BCB sólo una de las ofertas presentadas (10.000 contratos por $500 millones).
Los participantes del mercado en Warren Rena, XP y Crdit Agricole señalaron la subasta como un precedente en lugar de una intervención importante por volumen, y es probable que se realicen más intervenciones en las próximas sesiones si el real continúa teniendo un desempeño superior.
Puntos clave El BCB compró 500 millones de dólares en futuros sobre dólares el 6 de mayo, el primer swap inverso desde noviembre de 2016.
El real ha ganado un 11% hasta la fecha, la moneda principal con mejor desempeño en 2026.
Se prevé una reducción gradual del stock existente de swaps del BCB de 95.750 millones de dólares.
Los analistas (Warren Rena, XP, Crdit Agricole) esperan que sigan nuevas intervenciones.
El último ciclo comparable fue liderado por Ilan Goldfajn en 2016, detenido tras la primera elección de Trump.
Un giro en la política cambiaria El Rio Times, el medio de noticias financieras latinoamericano, informa que la subasta de swap inverso del BCB del 6 de mayo fue la primera operación de este tipo desde noviembre de 2016, cuando el entonces gobernador Ilan Goldfajn llevó a cabo una serie similar antes de hacer una pausa después de la primera victoria electoral de Donald Trump. La operación de 10.000 contratos por valor de 500 millones de dólares es pequeña en relación con el mercado de divisas en general, pero el valor precedente es lo que los analistas están enfatizando. La subasta se llevó a cabo en un contexto en el que el real se ha apreciado aproximadamente un 11% en lo que va del año, convirtiéndose en la moneda principal con mejor desempeño en 2026 junto con las altas tasas de interés internas, la reacción dura del Copom a la inflación impulsada por el petróleo, la reasignación de capital extranjero fuera de Estados Unidos y las recientes y exitosas emisiones del Tesoro en el extranjero.
En un swap inverso, el BCB toma la parte compradora de los contratos en dólares y la parte vendedora de reales, pagando la variación cambiaria mientras recibe la tasa de interés local. El mecanismo contrarresta funcionalmente el stock de swaps existente de 95.750 millones de dólares del BCB, que ya ha disminuido en más de 7.000 millones de dólares desde que Nilton David asumió la dirección de política monetaria del BCB, con operaciones que incluyen el llamado comercio de “casado” (venta de dólares al contado de reservas internacionales y simultáneamente compra mediante swap inverso). La subasta del 6 de mayo se interpreta como la apertura formal de una fase más activa, y los analistas pronostican ahora una extensión a un programa estructurado de reducción de existencias.
El Banco Central de Brasil compra dólares en futuros por primera vez en 10 años. (Foto reproducción de Internet) Lo que dijeron los analistas Daniel Manso, jefe de futuros de Warren Rena, dijo que cree que el BCB será más activo de lo que ha sido hasta la fecha, mientras que Daniel Balaban de XP New York señaló que aunque el volumen fue pequeño, las señales son importantes y un programa de recompra estructurado tendría sentido. Olga Yangol, jefa de investigación y estrategia económica de mercados emergentes de Crdit Agricole, calificó la medida como una “buena estrategia desde la perspectiva del BCB”, ya que la intervención absorbió efectivamente el exceso de oferta de dólares. La interpretación del mercado coincide en términos generales en que no se trata de una apertura única sino calibrada, y se espera que las próximas cifras sesión por sesión confirmen si un programa estructurado está operativo.
¿Por qué ahora? La fortaleza del real refleja cuatro dinámicas convergentes: la tasa Selic en 14,75% (la más alta desde 2006) que atrae flujos de carry-trade, la postura dura del Copom sobre la inflación impulsada por el petróleo, la reasignación de capital extranjero lejos de los activos estadounidenses después de la volatilidad, y las recientes emisiones del Tesoro brasileño en el extranjero que respaldan la narrativa de la fortaleza del real. El dólar vista cerró en R$ 4,9207 el 6 de mayo y el precio al contado tuvo una tendencia inferior a R$ 5,00 durante un período prolongado, mientras que la posición de reservas del BCB ha respaldado operaciones paralelas de fortalecimiento del dólar. El efecto de la guerra de Irán sobre el precio del petróleo ha amplificado los ingresos por exportaciones brasileñas al mismo tiempo que el apetito por el riesgo regresa a los mercados emergentes, con el Ibovespa cerca de niveles récord y las entradas de cartera extranjera recuperándose de las salidas de 33.300 millones de dólares de 2025.
Indicador Valor Compra de futuros del BCB (6 de mayo) $500 millones Última operación comparable noviembre de 2016 (Goldfajn) Contratos colocados 10.000 (1 oferta aceptada) Rendimiento real hasta la fecha +11% (mejor a nivel mundial) Tasa Selic 14,75% (el más alto desde 2006) acciones de swap del BCB $ 95,75 mil millones Reducción de stock desde Nilton David más de $7 mil millones Dólar spot (cierre 6 de mayo) R$ 4,9207 Flujo de divisas de abril en Brasil +$9.291 mil millones Salida de dólares en 2025 (año completo) 33.300 millones de dólares (segundo récord más grande) Cobertura conectada Para más información sobre las fuerzas macro que dan forma a los mercados financieros brasileños, consulte el récord histórico de exportaciones de Brasil en abril y nuestro análisis de la caída del riesgo país de Argentina cerca de 500 por el efecto Fitch.
¿Qué pasa después? Próximas sesiones: El mercado está atento a la repetición de subastas de swaps inversos para confirmar el programa estructurado. Segundo trimestre de 2026: Se espera que continúe la fortaleza real si los precios del petróleo se mantienen altos y la Selic sigue siendo restrictiva. Mediados de 2026: Si se mantiene, el stock de swaps del BCB podría caer a 80.000 millones de dólares desde los 95.750 millones de dólares actuales. Preguntas frecuentes ¿Qué hizo el banco central de Brasil? El Banco Central do Brasil compró 500 millones de dólares en futuros de dólares el 6 de mayo a través de una subasta de swap inverso, la primera operación de este tipo desde noviembre de 2016, cuando el entonces gobernador Ilan Goldfajn dirigió un programa similar. En la subasta se colocaron 10.000 contratos equivalentes a $500 millones con una sola oferta aceptada, llevando al BCB al lado de compra-venta de dólares, pagando la variación cambiaria y recibiendo la tasa de interés local. La medida ayuda a reducir el stock de swaps existente de 95.750 millones de dólares en un momento en que el real ha ganado un 11% en lo que va del año, el mejor desempeño entre las principales monedas.
¿Por qué lo real es tan fuerte? Cuatro fuerzas convergieron: la tasa Selic en 14,75% (la más alta desde 2006) está atrayendo flujos de carry-trade de inversionistas que buscan rendimientos, la postura dura del Copom sobre la inflación impulsada por el petróleo de la guerra de Irán ha reforzado los diferenciales de tasas frente a otros mercados emergentes, el capital extranjero se está reasignando de los activos estadounidenses hacia los soberanos de los mercados emergentes, y el Tesoro brasileño ejecutó exitosamente emisiones internacionales que apoyan la credibilidad. El Ibovespa está cerca de máximos históricos con 184.718 puntos y el flujo de divisas de Brasil en abril mostró +9.291 millones de dólares en entradas netas. La cifra revierte la salida de 33.300 millones de dólares de 2025, que fue la segunda mayor de la serie histórica.
¿Qué significa para las acciones de swap? El stock de swaps existente del BCB asciende a 95.750 millones de dólares, habiendo disminuido en más de 7.000 millones de dólares desde que Nilton David asumió la dirección de política monetaria, con operaciones que incluyen el comercio de “casado” que vende dólares al contado de reservas internacionales y al mismo tiempo compra mediante swap inverso. La subasta del 6 de mayo marca la primera operación independiente de swap inverso desde 2016, y si el BCB la extiende a un programa estructurado, el stock de swap podría caer a 80 mil millones de dólares para mediados de 2026. Los analistas de Warren Rena, XP y Crdit Agricole esperan que ese patrón estructurado sea la próxima etapa de la política cambiaria.
¿Qué dijeron los analistas? Daniel Manso, jefe de futuros de Warren Rena, dijo que el BCB será más activo de lo que ha sido, mientras que Daniel Balaban de XP New York señaló que los 500 millones de dólares eran pequeños pero que las señales importan, y que es probable que se lleve a cabo un programa de recompra estructurado. Olga Yangol, de Crdit Agricole, la calificó como una buena estrategia para absorber efectivamente el exceso de oferta de dólares, y el precedente de 2016 bajo Goldfajn duró varios meses hasta que fue interrumpido por la primera elección de Trump. Los analistas esperan esta vez un ciclo similar de varios meses, calibrado para señales de fuerza real en lugar de una operación de un solo disparo.
Actualizado: 2026-05-08T18:30:00Z por la redacción editorial de Rio Times