Esta semana está dominada por los retrasos en los datos laborales y de inflación de Estados Unidos debido al cierre del gobierno, las cifras triples de inflación latinoamericana y las lecturas del PIB europeo. El informe NFP del miércoles y el IPC del viernes conllevan un riesgo de revisión de precios enorme. Esto es lo que debe mirar.
⚠ Retrasos en el cierre: Nóminas no agrícolas de enero en EE.UU. → miércoles 11 de febrero. IPC de enero → viernes 13 de febrero. Índice de costos de empleo y ventas minoristas de diciembre → martes 10 de febrero. Todo marcado con DEMORADO abajo.
Tres temas que definirán la semana 1 Diluvio de datos retrasado en EE. UU.: El NFP (miércoles) y el IPC (viernes) aterrizan en la misma semana por primera vez desde el cierre; ambos conllevan un riesgo de revisión de precios enorme después de que el bloqueo de datos suprimiera la volatilidad. 2 Doble título del PIB: El PIB del cuarto trimestre del Reino Unido (jueves) y la revisión del cuarto trimestre de la eurozona (viernes) prueban si el crecimiento europeo se está estabilizando después del colapso industrial de Alemania. 3 Semana de inflación LATAM: Se informa el IPC de México (lunes), el IPCA de Brasil (martes) y el IPC de Argentina (martes), lo cual es fundamental para las expectativas de tasas de Banxico, Copom y BCRA. Semana de un vistazo — Sólo eventos de alto impacto
Día Tiempo Región Evento Contras. Previo Lun 07:00 MÉXICO IPC interanual (enero) 3,82% 3,69% Mar 07:00 BRASIL IPCA IPC interanual (enero) — 4,26% Mar 08:30 A NOSOTROS Ventas minoristas intermensual (dic) DLY +0,4% +0,6% Mar 08:30 A NOSOTROS Índice de Costo del Empleo TaT (T4) DLY +0,8% +0,8% Mar 14:00 ARGENTINA IPC interanual (enero) — 31,7% Mar 20:30 PORCELANA IPC interanual (enero) +0,4% +0,8% Casarse 08:30 A NOSOTROS Nóminas no agrícolas (enero) DLY +70K +50K Jue 02:00 Reino Unido PIB trimestral (preliminar del cuarto trimestre) +0,2% +0,1% Jue 18:00 PERÚ Decisión sobre tasas de interés del BCRP (febrero) — 4,25% Vie 05:00 ZONA EURO PIB intertrimestral (T4, 2.º est.) +0,3% +0,3% Vie 08:30 A NOSOTROS IPC interanual (enero) DLY +2,5% +2,7% Vie 08:30 A NOSOTROS IPC subyacente intermensual (enero) DLY +0,3% +0,2% Semana en contexto Esta es la semana con mayor densidad de datos desde que el cierre alteró el calendario. El NFP del miércoles y el IPC del viernes son los pilares gemelos: ambos tienen un potencial de volatilidad enorme porque el apagón de datos comprimió dos meses de información en uno solo. Barclays espera un NFP de +50.000; la revisión del índice de referencia podría mostrar un ajuste a la baja de hasta 1 millón de puestos de trabajo a partir de marzo de 2025. En cuanto a la inflación, BofA Securities espera que el IPC suba para comenzar el año. Para América Latina, el IPC de México del lunes y el IPCA de Brasil del martes son los anclas internas, ambas críticas para las expectativas de tasas en Banxico y Copom, respectivamente. El IPC de Argentina continúa su narrativa de desaceleración. El BCRP de Perú se reúne el jueves. En Europa, el PIB del Reino Unido y de la eurozona pondrá a prueba la narrativa de recuperación después del colapso industrial de Alemania y la moderada división del MPC del Banco de Inglaterra.
Lunes — 9 de febrero
Tiempo Región Evento Impacto Contras. Previo 00:00 JAPÓN Índice actual de Economy Watchers (enero) BAJO 49.1 48,6 04:30 UE Confianza de los inversores de Sentix (febrero) MEDICINA −0,2 −1,8 06:25 BRASIL Lectura del mercado de enfoque del BCB MEDICINA — — 06:30 CHILE Balanza Comercial (ene) BAJO — 3,59 mil millones 06:30 CHILE Exportaciones de cobre (enero) MEDICINA — 5.830 millones de dólares 07:00 MÉXICO IPC interanual (enero) ALTO 3,82% 3,69% 07:00 MÉXICO IPC subyacente interanual (enero) ALTO 4,49% 4,33% 07:00 MÉXICO IPC intermensual (enero) / IPP intermensual (enero) MEDICINA — 0,28% / 0,50% 07:00 UE Lane, del BCE, habla MEDICINA — — 10:00 A NOSOTROS Índice de tendencias de empleo CB (enero) BAJO — 104.27 11:00 UE Presidente Buba. Nagel habla / Presidente del BCE. Lagarde habla MEDICINA — — 13:30 A NOSOTROS Habla el gobernador de la Reserva Federal, Waller MEDICINA — — 14:30 Reino Unido Habla Mann, miembro del MPC del BoE (×2) MEDICINA — — 15:15 A NOSOTROS Habla Bostic, miembro del FOMC MEDICINA — — 18:30 AUS Sentimiento del consumidor de Westpac (febrero) BAJO — −1,7% 19:01 Reino Unido Monitor de ventas minoristas de BRC interanual (enero) BAJO 1,2% 1,0% 19:30 AUS Confianza empresarial de NAB (enero) / Aprobaciones de edificios (diciembre) MEDICINA — 3 / +15,2% Enfoque LATAM: El IPC de México es el ancla del día. El consenso es del 3,82 % interanual (desde el 3,69 %) y el subyacente del 4,49 % (desde el 4,33 %), ambos subiendo. Esto refuerza la posición de Banxico en 7.00%. Los datos comerciales de Chile actualizarán los volúmenes de exportación de cobre, clave para la dirección del peso. La encuesta BCB Focus de Brasil fija las expectativas Selic para la semana.
Martes — 10 de febrero
Tiempo Región Evento Impacto Contras. Previo 01:00 JAPÓN Pedidos de máquinas herramienta interanual BAJO — +10,6% 06:00 A NOSOTROS Optimismo de las pequeñas empresas de NFIB (enero) MEDICINA 99,9 99,5 07:00 BRASIL IPCA IPC interanual (enero) ALTO — 4,26% 07:00 BRASIL IPCA IPC intermensual (ene) ALTO — 0,33% 08:00 BRASIL Producción de automóviles intermensual / Ventas de automóviles intermensual (enero) BAJO — −15,8% / +17,1% 08:30 A NOSOTROS Ventas minoristas intermensual (dic) DLY ALTO +0,4% +0,6% 08:30 A NOSOTROS Ventas minoristas básicas intermensual (dic) DLY MEDICINA +0,4% +0,5% 08:30 A NOSOTROS Índice de Costo del Empleo TaT (T4) DLY ALTO +0,8% +0,8% 08:30 A NOSOTROS Índices de precios de importación/exportación (dic) DLY BAJO +0,1% +0,4% / +0,5% 10:00 A NOSOTROS Inventarios comerciales intermensual (noviembre) BAJO +0,2% +0,3% 11:30 A NOSOTROS PIB actual de la Fed de Atlanta (cuarto trimestre) MEDICINA 4,2% 4,2% 12:00 A NOSOTROS Perspectivas energéticas a corto plazo de la EIA MEDICINA — — 13:00 A NOSOTROS Fed Logan habla / Subasta de notas a 3 años MEDICINA — 3,609% 14:00 ARGENTINA IPC interanual (enero) ALTO — 31,7% 14:00 ARGENTINA IPC intermensual (ene) / Balanza comercial (ene) MEDICINA — 2,8% / 1 millón de dólares 18:00 COREA Tasa de desempleo (enero) BAJO — 4,0% 20:30 PORCELANA IPC interanual (enero) ALTO +0,4% +0,8% 20:30 PORCELANA IPP interanual (enero) ALTO −1,5% −1,9% El día más ocupado: Triple inflación: IPCA de Brasil (clave para el Copom con 15% Selic), IPC de Argentina (observación de desaceleración: antes 31,7% interanual, intermensual cayó a 2,8%) y IPC de China durante la noche (preocupación por la deflación: consenso +0,4% vs +0,8% anterior). Las ventas minoristas retrasadas en EE.UU. y el ECI proporcionan los primeros datos concretos sobre los consumidores desde el cierre.
Miércoles — 11 de febrero
Japón: Día de la Fundación Nacional (mercados cerrados)
Tiempo Región Evento Impacto Contras. Previo 04:00 UE Producción industrial italiana intermensual (dic) BAJO — +1,5% 04:30 ÁFRICA DEL SUR Confianza empresarial (dic) BAJO — 132.3 07:00 MÉXICO Producción industrial interanual (dic) MEDICINA — −0,8% 07:00 MÉXICO Producción industrial intermensual (dic) BAJO — +0,6% 07:00 BRASIL IPP intermensual (dic) BAJO — −0,37% 08:30 A NOSOTROS Nóminas no agrícolas (enero) DLY ALTO +70K +50K 08:30 A NOSOTROS Tasa de desempleo (enero) DLY ALTO 4,4% 4,4% 08:30 A NOSOTROS Ganancias promedio por hora interanual (enero) MEDICINA 3,6% 3,8% 08:30 A NOSOTROS Revisión del índice de referencia de nóminas (nsa) ALTO — −911K 08:30 A NOSOTROS Nóminas no agrícolas privadas (enero) MEDICINA +70K +37K 08:30 A NOSOTROS Tasa de participación / Tasa U6 (ene) MEDICINA — 62,4% / 8,4% 08:30 CANADÁ Permisos de construcción mensual (dic) BAJO — −13,1% 10:15 A NOSOTROS Habla el miembro del FOMC Bowman MEDICINA — — 10:30 A NOSOTROS Inventarios de petróleo crudo de la EIA MEDICINA — −3,455 millones 12:00 UE Habla Schnabel del BCE MEDICINA — — 12:30 BRASIL Flujos de divisas MEDICINA — 4.180B 13:00 A NOSOTROS Subasta de pagarés a 10 años MEDICINA — 4,173% 13:30 CANADÁ Resumen de las deliberaciones del BoC MEDICINA — — 14:00 A NOSOTROS Saldo del presupuesto federal (enero) BAJO — −$145 mil millones El evento principal: La revisión del índice de referencia es potencialmente tan importante como el NFP principal. La estimación preliminar mostró −911K; la final podría ser más grande. Si las NFP generales resultan débiles Y la revisión se profundiza, se espera una revaloración moderada de los futuros de los fondos de la Reserva Federal. Los comentarios de Bowman posteriores a los datos a las 10:15 serán la primera reacción de la Fed. La producción industrial de México completa el panorama latinoamericano.
Jueves — 12 de febrero
Tiempo Región Evento Impacto Contras. Previo 02:00 Reino Unido PIB trimestral (preliminar del cuarto trimestre) ALTO +0,2% +0,1% 02:00 Reino Unido PIB intermensual (dic) ALTO +0,1% +0,3% 02:00 Reino Unido Producción industrial intermensual (dic) MEDICINA 0,0% +1,1% 02:00 Reino Unido Producción manufacturera intermensual (dic) MEDICINA −0,1% +2,1% 02:00 Reino Unido Balanza Comercial (Dic) / Inversión Empresarial TaT (T4) MEDICINA −22.000 millones de libras esterlinas / +0,2% −£23,7 mil millones / +1,5% 04:30 ÁFRICA DEL SUR Producción Minera / Producción de Oro (Dic) BAJO — −2,7% / −6,0% 05:30 INDIA IPC interanual (enero) MEDICINA — 1,33% 07:00 BRASIL Crecimiento del sector de servicios intermensual / interanual (dic) MEDICINA — −0,1% / +2,5% 07:00 Reino Unido Rastreador mensual del PIB de NIESR (enero) BAJO — −0,1% 08:30 A NOSOTROS Solicitudes iniciales de desempleo MEDICINA 222K 231K 08:45 CANADÁ Habla el vicegobernador senior del BoC, Rogers MEDICINA — — 10:00 A NOSOTROS Ventas de viviendas existentes (enero) MEDICINA 4,22 millones 4,35 millones 13:01 A NOSOTROS Subasta de bonos a 30 años MEDICINA — 4,825% 13:30 UE Habla Lane del BCE / Buba Pres. nagel habla MEDICINA — — 18:00 PERÚ Decisión sobre tasas de interés del BCRP (febrero) ALTO — 4,25% 18:30 PERÚ Balanza Comercial (Dic) BAJO — 3.731 millones de dólares 20:30 PORCELANA Precios de la vivienda interanual (enero) MEDICINA — −2,7% 22:30 JAPÓN Habla Tamura del BoJ MEDICINA — — Día del PIB de Europa: El consenso del PIB del Reino Unido para el cuarto trimestre en +0,2% intertrimestral representaría un ligero repunte desde el +0,1% del tercer trimestre. La moderada división del Banco de Inglaterra en el MPC hace que esto tenga carga política: los datos débiles refuerzan los argumentos a favor de un recorte en marzo. El IPC de India (anteriormente 1,33%, muy por debajo del objetivo) refuerza la narrativa de la pausa del RBI. Se espera que el BCRP de Perú se mantenga en 4,25%; estén atentos a una orientación moderada dados los vientos de cola de las materias primas.
Viernes — 13 de febrero
Tiempo Región Evento Impacto Contras. Previo 02:00 UE Índice de precios mayoristas de Alemania intermensual / interanual (enero) BAJO +0,1% −0,2% / +1,2% 03:00 UE IPC español interanual (ene) / IPC subyacente interanual (ene) MEDICINA 2,4% / 2,6% 2,4% / 2,6% 05:00 UE PIB trimestral (cuarto trimestre, segunda estimación) ALTO +0,3% +0,3% 05:00 UE PIB interanual (cuarto trimestre) / variación del empleo intertrimestral (cuarto trimestre) MEDICINA +1,3% / +0,1% +1,3% / +0,2% 05:00 UE Balanza Comercial (Dic) BAJO 10.200 millones de euros 9.900 millones de euros 06:00 BRASIL Índice de inflación IGP-10 mensual (febrero) BAJO — +0,3% 07:00 BRASIL Ventas minoristas intermensual/anual (dic) MEDICINA — +1,0% / +1,3% 07:00 Reino Unido Pill, miembro del MPC del BoE, habla MEDICINA — — 07:00 UE Habla De Guindos del BCE BAJO — — 08:30 A NOSOTROS IPC interanual (enero) DLY ALTO +2,5% +2,7% 08:30 A NOSOTROS IPC intermensual (enero) DLY ALTO +0,3% +0,3% 08:30 A NOSOTROS IPC subyacente intermensual (enero) DLY ALTO +0,3% +0,2% 08:30 A NOSOTROS Ganancias reales intermensuales (ene) BAJO — −0,3% 10:00 COLOMBIA Producción industrial interanual (dic) MEDICINA — +0,7% 11:00 COLOMBIA Ventas minoristas interanuales (dic) MEDICINA — +7,5% 13:00 A NOSOTROS Aceite de Baker Hughes y recuento total de plataformas BAJO — 412 / 551 15:30 A NOSOTROS Posiciones especulativas de la CFTC (todos los contratos principales) BAJO — — El clímax de la semana: Sería bienvenido un consenso sobre el IPC de EE. UU. en +2,5% interanual (frente a +2,7%), pero el índice mensual subyacente de +0,3% (frente a +0,2%) indica rigidez. BofA espera que la inflación haya repuntado. Combinado con el NFP del miércoles, este par define la narrativa sobre las tasas hasta la reunión del FOMC de marzo. El PIB de la eurozona y el IPC de España completan el panorama europeo. La producción industrial y las ventas minoristas de Colombia brindan una lectura de los fundamentos de la liquidación del COLCAP. Ventas minoristas de Brasil cierran los datos de LATAM de la semana.
Conclusión Esta es la semana con mayor densidad de datos desde que el cierre alteró el calendario. El riesgo de repreciación es asimétrico y se concentra en tres sesiones: martes (triple inflación LATAM + comercio minorista en EE.UU.), miércoles (NFP + revisión del índice de referencia) y viernes (IPC de EE.UU. + PIB de la eurozona). Para los mercados latinoamericanos específicamente, la secuencia es importante: el IPC de México del lunes fija las expectativas de Banxico, el IPCA de Brasil del martes fija las expectativas del Copom y el IPC de Argentina del martes pone a prueba la narrativa de desinflación de Milei. La decisión del jueves sobre la tasa PIB del Reino Unido/Perú añade una capa secundaria. Opere en consecuencia: NFP estadounidense débil + IPC elevado = la peor combinación para los activos de riesgo. NFP fuerte + IPC fresco = el repunte del Dow 50K tiene piernas.